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銅市還能牛多久?

       在本屆衍生品市場研討會上,銅市是投資者談論的中心話題。尤其是在目前國際國內銅市出現大幅波動情況下,銅市未來走向更是成了與會者關注焦點。來自Sempra、Sucden等專家以及國內的研究學者,一道探討了國際銅市趨勢及國內銅消費的前景展望,普遍認為銅價牛市結束時間仍不明朗。

       銅價與需求增長并未同步

       Sempra經濟學家約翰肯普表示,由于市場受基本面和投機因素拉動,價格出現的上漲走勢。銅的需求在牛市初期顯得很強烈,特別是在2004年上半年,而現階段高昂的價格又導致該需求增長緩慢。尤其值得注意的是,盡管2005全球經濟增長強勁,但精煉銅增長率卻為零。

       再看生產廠商這一頭,他們對銅價飛漲似乎反應消極,對價格增長的持續性存在懷疑。高價被看作是短期現象,他們寧愿把目前這種利潤時機看作是獲取意外之財的機會,也不愿意大規模擴大生產。生產廠商們非常希望保護目前有利的價格環境,可是隨著需求緩慢增長,任何一種產品產量大幅增長都極可能導致庫存增加,從而不利于保持目前的價格。生產廠商因適度價格刺激增加供給,那么這往往只會使市場向著不利于他們的方向發展。

       約翰肯普指出,大型采礦企業都特別警惕他們的行為對現實價格的影響,于是他們通過限制投資來使得其收益大化。另外,由于前段時間原材料市場投資不足,使生產廠商在提高產量時面臨一些約束,缺乏熟練工人,工資不斷上漲的壓力,生產國幣值變動帶來的匯率壓力等。

       具體到中國國內情況,有專家認為中國銅消費仍將保持增長,但增長速度將會下降;預計未來五年中國銅消費年平均增長速度為7.3%,到2010年精銅消費量為500-520萬噸。電線電纜、家用電器仍將是今后中國銅消費的主要行業,其用銅比例也將提高,但增長速度會明顯放緩。建筑用銅預計將保持較快速度增長,但其量比例仍然較小。從另一方面來看,高銅價如果維持較長時間,將會促使銅的替代產品出現,有一些領域將影響銅消費。高銅價還將進一步促使企業改進產品結構設計,如空調器領域將廣泛采用細管徑、薄壁管、薄箔;冰箱壓縮機行業小型化設計受到歡迎;小家電采用鍍鋁板替代鋁板;降低單機材料消耗。預計這也將成為產業發展的一個潮流和趨勢。

       牛市結束時間仍不明朗

       不斷上漲的銅價,其替代品研發及銅使用效率提高,因此銅需求呈平緩甚至下降趨勢。由于價格持續上漲,今年1月的需求進一步出現下滑,而且很有可能2006全年都將會下滑。由于供給小于期望,市場上并沒有出現明顯供給過剩情況,而少量剩余也已經被商家吸納。如果供給繼續小于期望,那么市場是能夠保持平衡的。但這種局面可能對投資者并不利,因為在這種情況下市場是靠供應方來達到平衡和高價的。

       此外,強勁的全球經濟增長和商品推動的通貨膨脹,會促使全球央行采取減速措施。其作用在歐洲、日本和中國等地也變得越來越明顯。緩慢的增長和對需求減少,會迫使銅市走向過剩,價格下降。而一些在信用方面可能出現的危機,會從根本上改變投資者對風險興趣,進而導致投資者重新分配投資資金,將其資金從商品等高風險項目轉投向股權和債券項目。

       所有這些因素都在影響著市場行情,而投資者對風險仍持更加謹慎態度?,F在還無法說銅的價格到底何時會開始受到上述因素明顯影響,或者說市場在回歸正常之前還需要多久才會回落。

       發表演講的一些專家學者建議說,對于市場參與者而言,需要考慮如何來應對不確定性;生產廠商、消費者、投資者都需要明白他們所面對的風險,選擇合適的期貨品種、期權等手段來降低和控制這些風險。

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